اعداد : د. مصطفى عيد إبراهيم – أستاذ محاضر في العلوم السياسية
- المركز الديمقراطي العربي
البورصات هي “أماكن” منظمة (الكثير من التداول اليوم افتراضي) حيث يتم شراء وبيع الأسهم وأنواع أخرى من الأوراق المالية. تلعب البورصات دورًا حاسمًا في النظام المالي من خلال توفير منصة للشركات لجمع الأموال عن طريق بيع أسهمها للجمهور. بمجرد أن تصبح الشركة عامة، يمكن تداول أسهمها بحرية في سوق الأوراق المالية. وهذا يعني أنه يمكن للمستثمرين شراء وبيع الأسهم فيما بينهم. هذه هي السوق الثانوية للأسهم، ويتم معظم التداول من خلال البورصات. يعود تاريخ هذا الجزء من سوق الأوراق المالية الأكبر إلى عام 1602 في أمستردام، وتطور منذ ذلك الحين ليصبح من أكثر المؤسسات تعقيدًا في العالم. علما بان هناك من يعيد نشأتها الى مدينة البندقية في عام 1300.
تعد بورصة نيويورك وناسداك من الأمثلة الرئيسية، حيث تعمل كمواقع مركزية لشراء وبيع الأسهم. هناك بورصات رئيسية في جميع أنحاء العالم، مثل بورصة لندن وبورصة طوكيو وبورصة شنغهاي. لكل منها قواعدها الداخلية الخاصة بها، ويتبع المستثمرون قوانين وطنية ومحلية مختلفة. تهدف هذه القوانين إلى ضمان ممارسات التداول العادلة والحفاظ على ثقة المستثمرين في التعامل هناك. كما توفر الشفافية والمعلومات في الوقت الفعلي عن أسعار الأوراق المالية، ولهذا السبب من السهل جدًا العثور على أسعار الأسهم المحدثة على أي موقع إخباري مالي.
ولكن البورصات المالية لن ترقى إلى مستوى اسمها إذا لم تقدم السيولة، والقدرة على شراء أو بيع الأسهم بسهولة نسبية. وهذا يعني أنه خلال ساعات التداول، يمكنك شراء سهم بسرعة أو بيعه بنفس السرعة لجمع الأموال.
السوق الاولي والثانوي
السوق الأوليّ هو سوق الإصدارات الجديدة، وهو السوق الذي يُصدِر أوراقًا مالية جديدة ويطرحها للجمهور، حيث تقرر الشركات الخاصة بيع أسهمها للجمهور للمرة الأولى عن طريق الإصدار العام او اصدار لأفضلية المساهمين او اصدار خاص في شكل اكتتاب خاص او التخصيص التفضيلي. اما السوق الثانوي فيتم شراء وبيع الأوراق المالية الصادرة في السوق الأولية، حيث يمكن شراء أسهم مباشرة من البائع أو من البورصة أو من وسيط البورصة. وهذا السوق عبارة عن مجموعة أخرى من المستثمرين، الذين يتعاملون مع مستثمري السوق الأوليّ، لبيع وشراء الاوراق المالية مثل السندات والعقود الآجلة والأسهم، ومن ثم تحدث المعاملات بين المستثمرين دون تعامل مع الشركة التي أصدرت الأوراق المالية في السوق الأولي.
تقوم العديد من البورصات المالية بإدراج أسهم الشركات في قوائم متبادلة، وتقدم الأوراق المالية المدرجة في المقام الأول في البورصات الأخرى. إن سوق الأوراق المالية ككل عبارة عن آلية تبادل تساعد المستثمرين على شراء وبيع الأسهم في الشركات التي يتم تداول أسهمها علناً. تتم الصفقات في الغالب من خلال وسائل إلكترونية بين المشاركين الذين يبتعدون عن بعضهم البعض. وتعتبر هذه الآلية وسيلة ممتازة للشركات لجمع رأس المال من المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، يفحص المحللون عن كثب أسعارها المتداولة بحثًا عن إشارات القوة أو الضعف الاقتصادي. عندما ترتفع أسعار الأسهم، يشعر المستثمرون بأن ثرواتهم قد زادت، مما يؤدي إلى زيادة ثقة المستهلك والإنفاق. ومع ذلك، إذا انخفض سوق الأسهم، فقد يشعر المستثمرون بأن ثرواتهم قد انخفضت ويضيقون جيوبهم.
لا تستطيع جميع الشركات طرح أسهمها للجمهور. فقط الشركات العامة التي عرضت أسهمها لأول مرة في طرح عام أولي (IPO) يمكنها شراء وبيع أسهمها في البورصات في ضوء اللوائح الصارمة وقوانين الإفصاح المالي. وقد تنطوي السوق الأولية على جمع الأموال والتبرع بأجزاء من العمل للأصدقاء والعائلة وغيرهم في الصفقات المباشرة، مما يجعلها أقدم طريقة لتقسيم الأسهم في الشركة. نظرًا لأن السوق الأولية هي المكان الذي تبيع فيه الشركة أوراقها المالية بشكل مباشر، فإنها تشمل اليوم الاكتتابات العامة الأولية، والاكتتابات العامة اللاحقة، والاكتتابات الخاصة، وعروض الديون، وأوقات أخرى تبيع فيها الشركة جزءًا من نفسها لجمع الأموال. ومنذ ذلك الحين، يتم تداول الأسهم في السوق الثانوية في البورصات أو “خارج البورصة”. يتم تداول أكثر من 58000 شركة في جميع أنحاء العالم علنًا اليوم.
ما هي الأسهم؟
عندما تشتري سهمًا أو حصة، فإنك تحصل على جزء من ملكية تلك الشركة. ويعتمد مقدار ما تملكه من الشركة على عدد الأسهم التي أصدرتها الشركة وعدد الأسهم التي تملكها. إذا كانت شركة صغيرة خاصة، فقد يمثل السهم الواحد جزءًا كبيرًا من الشركة. غالبًا ما تمتلك الشركات العامة الكبرى ملايين، بل وحتى مليارات، الأسهم. إن امتلاك الأسهم يمنحك الحق في جزء من أرباح الشركة، والتي غالبًا ما يتم دفعها كأرباح، وأحيانًا الحق في التصويت على مسائل الشركة.
سوق الأسهم والاقتصاد
يؤثر النمو الاقتصادي وأسعار الفائدة والتضخم والإنفاق الاستهلاكي على سوق الأسهم. عندما ترتفع أسعار الأسهم، تكتسب الشركات المزيد من رأس المال للاستثمار في نموها، مما قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات التوظيف وزيادة الإنفاق الاستهلاكي والتوسع الاقتصادي. وعلى العكس من ذلك، يمكن أن يؤدي انخفاض أسعار الأسهم إلى انكماش اقتصادي، مما يؤثر على أشياء مثل سبل العيش الفردية.
يتغير سعر السهم بناءً على الطلب على الأسهم من المستثمرين الجدد الذين يريدون الشراء، أو العرض من الأسهم من المستثمرين الحاليين الذين يريدون البيع. يقرر المستثمرون الشراء أو البيع بناءً على أداء الشركة والظروف الاقتصادية والسعر الحالي للأسهم وعوامل أخرى. لا يتخذ كل مستثمر قرارات بناءً على نفس المعايير، وما قد لا يبدو عقلانيًا لمستثمر واحد، قد يبدو مقبولًا تمامًا لمستثمر آخر. هذه الديناميكية تحافظ على تداول الأسهم وتجعل من الصعب التنبؤ بالأسعار المستقبلية.
يشتري الناس الأسهم لأسباب عديدة. يتمسك البعض بالأسهم، بحثًا عن دخل من الأرباح. قد يعتقد البعض الآخر أن السهم سيرتفع، لذلك يستغلونه، محاولين شرائه بسعر منخفض وبيعه بسعر مرتفع. ومع ذلك، قد يكون آخرون مهتمين بإبداء رأيهم في كيفية إدارة شركات معينة. وذلك لأنك تستطيع التصويت في اجتماعات المساهمين بناءً على عدد الأسهم التي تملكها.
الأسهم والنمو الاقتصادي
أسعار الأسهم هي أكثر من مجرد أرقام على الشاشة؛ فهي انعكاس لقيمة الشركة وتوقع لربحيتها المستقبلية. وعلى هذا النحو، يرتبط أداء أسعار الأسهم ارتباطًا وثيقًا بالنمو الاقتصادي. عندما ترتفع أسعار الأسهم، فهذا يشير إلى أن الشركات تنمو، مما يؤدي إلى خلق فرص العمل وزيادة الإنفاق الاستهلاكي.
على صعيد اخر، في حين أن ارتفاع أسعار الأسهم يمكن أن يشير إلى النمو الاقتصادي، إلا أنها يمكن أن تتضخم أيضًا بسبب الفقاعات المضاربية التي يقودها الحماس غير العقلاني بدلاً من النمو الفعلي للشركة. يمكن أن يؤدي هذا إلى الانهيار، مما يتسبب في أضرار اقتصادية كبيرة وتضخيم عدم المساواة في الثروة حيث يحتفظ المستثمرون الأكثر ثراءً عادةً بمزيد من الأسهم.
تتعرض الشركات التي يتم تداولها علنًا لضغوط لإعطاء الأولوية للأرباح قصيرة الأجل كما تنعكس في تقارير أرباحها الفصلية. يمكن أن يحفز هذا الضغط القرارات التي تعزز أسعار الأسهم في الأمد القريب، مثل إعادة شراء الأسهم، على الاستثمارات طويلة الأجل مثل البحث والتطوير. وغالبًا ما يركز المتداولون قصيرو الأجل الذين يهيمنون على أنشطة السوق اليومية على تقلبات الأسعار والفرص القريبة الأجل، مما يساهم في عقلية قصيرة الأجل.
كما ان أسعار الأسهم التي قد تتأثر بمشاعر المستثمرين، قد تتأثر بالعواطف ودورات الأخبار أكثر من العوامل الاقتصادية الأساسية الفعلية. وقد يؤدي هذا التقلب إلى خلق حالة من عدم اليقين وإعاقة التخطيط الاقتصادي على المدى الطويل. مع الاخذ في الاعتبار ان الجميع قد لا يتمتع بفرص متساوية للمشاركة في سوق الأوراق المالية، مما قد يؤدي إلى تفاقم التفاوت الاجتماعي والاقتصادي.
تأثير سوق الأوراق المالية على الناتج المحلى الاجمالي
يعد الناتج المحلي الإجمالي مؤشرًا مهمًا لصحة الاقتصاد. فهو يقيس القيمة الإجمالية لجميع السلع والخدمات المنتجة داخل بلد ما في فترة زمنية معينة. وتؤثر سوق الأوراق المالية على الناتج المحلي الإجمالي من خلال زيادة أرباح الشركات، عندما ينمو الناتج المحلي الإجمالي لبلد ما، فإن هذا يشير عادة إلى زيادة النشاط الاقتصادي والإنفاق الاستهلاكي. وهذا بدوره يمكن أن يترجم إلى مبيعات وأرباح أعلى للشركات، مما قد يؤدي إلى زيادة الأرباح. قد تختار الشركات توزيع جزء من أرباحها على المساهمين في شكل أرباح، مما يعزز دخل المستثمرين وربما يدفع أسعار الأسهم إلى الارتفاع. قد تستخدم الشركات أرباحها لإعادة شراء أسهمها الخاصة، مما يقلل من عدد الأسهم القائمة ويمكن أن يزيد من قيمة الأسهم المتبقية. وغالبًا ما يعزز نمو الناتج المحلي الإجمالي القوي ثقة المستثمرين في الصحة العامة للاقتصاد، مما يدفعهم إلى الاستثمار أكثر، مما يدفع أسعار الأسهم إلى الارتفاع. وعلى العكس من ذلك، عندما ينخفض الناتج المحلي الإجمالي، قد تشهد الشركات انخفاضًا في المبيعات والأرباح بسبب انخفاض الإنفاق الاستهلاكي.
وهذا يمكن أن يؤدي إلى انخفاض الأرباح. قد تضطر الشركات إلى خفض أو إلغاء الأرباح للحفاظ على النقد، مما يؤثر على دخل المستثمرين وربما يدفع أسعار الأسهم إلى الانخفاض. وقد تلجأ الشركات إلى تدابير خفض التكاليف مثل تسريح العمال أو تجميد التوظيف، مما يؤثر على معنويات الموظفين والنشاط الاقتصادي، مما قد يؤدي إلى انخفاض ثقة المستثمرين والتأثير على أسعار الأسهم. كما قد يؤدي انخفاض الأرباح وعدم اليقين الاقتصادي إلى تثبيط عزيمة الشركات عن الاستثمار في التوسع، مما يحد من النمو المحتمل ويؤثر على أسعار الأسهم.
وبشكل عام، فإن تأثير سوق الأوراق المالية على الناتج المحلي الإجمالي أقل من تأثير الناتج المحلي الإجمالي على سوق الأوراق المالية. عندما يرتفع الناتج المحلي الإجمالي، تزيد أرباح الشركات، مما يجعلها صعودية للأسهم. يحدث العكس عندما ينخفض الناتج المحلي الإجمالي، مما يؤدي إلى انخفاض الإنفاق من قبل الشركات والمستهلكين، مما يدفع الأسواق إلى الانخفاض؛ ومع ذلك، سواء كان سوقًا صاعدًا أو سوقًا هابطة، فإن سوق الأوراق المالية لها بعض التأثير، وإن كان بشكل غير مباشر، على الناتج المحلي الإجمالي والاقتصاد ككل.
ويؤخذ في الاعتبار أن هناك أنواع عدة من الناتج المحلي الإجمالي التي ينبغي الاهتمام بها عند قياس درجات الارتباط بينها وبين سوق الأسهم وهي الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، وهو الناتج المحلي الإجمالي المعدل للتضخم، والناتج المحلي الإجمالي الاسمي، وهو الناتج المحلي الإجمالي مع التضخم، والناتج المحلي الإجمالي الفعلي، وهو الناتج المحلي الإجمالي المحسوب للحظة الحالية في الوقت، والناتج المحلي الإجمالي المحتمل، وهو ما يمكن أن يكون عليه الناتج المحلي الإجمالي في ظل الظروف الاقتصادية المثالية. ولا يقيس الناتج المحلي الإجمالي سوق الأوراق المالية. يقيس الناتج المحلي الإجمالي الاستهلاك الشخصي، والاستثمار التجاري، والإنفاق الحكومي، والصادرات الصافية. ومع ذلك، فإن مستوى الناتج المحلي الإجمالي، وخاصة نموه أو انكماشه، له تأثير على أداء سوق الأوراق المالية، بالنظر إلى ما إذا كان المستثمرون متفائلين بشأن مستقبل الاقتصاد أم لا بناءً على أرقام الناتج المحلي الإجمالي.
ويعد الناتج المحلي الإجمالي مهما لأنه يقيس أداء قطاعات مختلفة من الاقتصاد، مثل الاستهلاك والاستثمارات، والتي تعمل كمؤشر على صحة الاقتصاد. ويشير نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى اقتصاد قوي، حيث يعمل الناس وتنمو الشركات. اما البورصة فهي جزء من الدولة وليست كل الشركات الموجودة في الدولة مدرجة في البورصة. فقد يكون جزء بسيط فقط هو الذي يتم إدراجه في البورصة ولذلك لا ينبغي ان تكون القيمة السوقية للبورصة أكبر من الناتج المحلي الاجمالي للدولة. فالقيمة السوقية للبورصة هي مجموع القيم السوقية للشركات المكونة للبورصة أما القيمة السوقية للشركة تساوي عدد الاسهم التي اصدرتها الشركة مضروب في سعر السهم السوقي.
ميكانزيم أسواق الأسهم الصاعدة
يؤثر سوق الأسهم على الناتج المحلي الإجمالي بشكل أساسي من خلال التأثير على الظروف المالية وثقة المستهلك. عندما تكون الأسهم في اتجاه صاعد – سوق الأسهم الصاعدة – يميل الأمر إلى وجود قدر كبير من التفاؤل المحيط بالاقتصاد وآفاق الأسهم المختلفة.
إذا أصدرت الشركات أسهمًا جديدة لجمع رأس المال، فيمكنها استخدام هذه الأموال لتوسيع العمليات والاستثمار في مشاريع جديدة وتوظيف المزيد من العمال. كل هذه الأنشطة تعزز الناتج المحلي الإجمالي. أثناء سوق الأسهم الصاعدة، يكون من الأسهل على الشركات إصدار أسهم جديدة نظرًا لوجود طلب صحي على الأسهم.
إذا كان الناتج المحلي الإجمالي في ارتفاع – أي أن الاقتصاد يؤدي بشكل جيد – يمكن لهذه الشركات نفسها أيضًا جمع أموال إضافية عن طريق الاقتراض من البنوك أو إصدار ديون جديدة تسمى السندات. يشتري المستثمرون السندات، وتستخدم الأموال لتوسيع الأعمال والنمو؛ وتعزيز الناتج المحلي الإجمالي أيضًا.
مع ارتفاع أسعار الأسهم، يتمتع المستثمرون والمستهلكون بمزيد من الثروة والتفاؤل بشأن آفاق المستقبل. تنتقل هذه الثقة إلى زيادة الإنفاق، مما قد يؤدي إلى عمليات شراء كبيرة، مثل المنازل والسيارات. تؤدي النتيجة إلى زيادة المبيعات والأرباح للشركات، مما يعزز الناتج المحلي الإجمالي.
ميكانزيم أسواق الهبوط
على العكس من ذلك، عندما تنخفض سوق الأسهم، فهذا يعني أن أسعار الأسهم تنخفض، وقد يكون لذلك تأثير سلبي على المشاعر. في سوق الهبوط، يسارع المستثمرون إلى بيع الأسهم لمنع الخسائر في استثماراتهم. عادة، تؤدي هذه الخسائر إلى تراجع في إنفاق المستهلك، خاصة إذا كان هناك أيضًا خوف من الركود. غالبًا ما يتم تعريف الركود على أنه انخفاض في النمو الاقتصادي، بما في ذلك الناتج المحلي الإجمالي، والذي يستمر لأكثر من بضعة أشهر مع مراعاة عمق وانتشار ومدة الانخفاض.
بمجرد أن يبدأ المستهلكون في التراجع عن الإنفاق، يمكن أن يضر ذلك بمبيعات وإيرادات الشركات. وتضطر الشركات، بدورها، إلى خفض التكاليف والعمال. ويتفاقم انخفاض الإنفاق الاستهلاكي بسبب زيادة البطالة والمزيد من عدم اليقين بشأن المستقبل. كما قد تجد الشركات صعوبة في العثور على مصادر جديدة للتمويل، ومع انخفاض الإيرادات الواردة، يمكن أن يصبح الدين الحالي أكثر صعوبة في إدارته.
تؤدي كل هذه العوامل إلى انخفاض ثقة المستهلك والشركات، مما يترجم إلى انخفاض الاستثمار في سوق الأوراق المالية. ويؤدي انكماش الإنفاق والاستثمار بسبب انخفاض الثقة في النهاية إلى تأثير سلبي على الناتج المحلي الإجمالي.
وختامًا، فان سوق الأوراق المالية هي مؤشر في الاقتصاد الذي يمكن أن يكون له تأثير على الناتج المحلي الإجمالي. عندما يكون أداء سوق الأوراق المالية جيدًا وينمو، فهذا يشير إلى أن الشركات تعمل بشكل جيد وستستمر في ذلك. هذا يخلق التفاؤل لدى المستهلكين والمستثمرين والشركات. توظف هذه المنشآت المزيد من العمال، وبالتالي تقلل من البطالة، وتقترض الأموال، مما يؤدي إلى عواقب إيجابية مختلفة، ومع المزيد من المال والمزيد من الأفراد العاملين، يحدث المزيد من الإنفاق، مما يعزز الدورة ويحسن الناتج المحلي الإجمالي. عندما يكون أداء سوق الأوراق المالية سيئًا، يكون له تأثير معاكس لما سبق.
وفي السوق، هناك عدد من الأشياء التي يمكن للمتداولين قصيري الأجل القيام بها في هذا الموقف، ولكن من المهم أن نتذكر أنه لا يوجد حل واحد يناسب الجميع وأن أفضل مسار للعمل سيختلف اعتمادًا على الظروف المحددة. حيث يختار بعض المتداولين التركيز على الأسهم الدفاعية. هذه هي الأسهم التي تكون أقل تقلبًا من السوق الإجمالية وتميل إلى الاحتفاظ بقيمتها بشكل أفضل أثناء فترات الركود. تشمل أمثلة الأسهم الدفاعية السلع الاستهلاكية الأساسية والمرافق وشركات الرعاية الصحية. في حين يختار المتداولون الآخرون البيع على المكشوف للأسهم. وهذا يعني اقتراض أسهم من السهم الذي تعتقد أنه سينخفض في القيمة ثم بيعها على أمل إعادة شرائها لاحقًا بسعر أقل. ومع ذلك، فإن البيع على المكشوف ينطوي على مخاطر عالية ولا ينبغي أن يحاوله إلا المستثمرون ذوو الخبرة. وأخيرا، من المهم أن تتذكر أنه لا توجد طريقة مضمونة لكسب المال في سوق الأوراق المالية، وخاصة أثناء فترة الركود. وسوف يختلف أفضل مسار للعمل وفقًا للظروف الفردية لكل مستثمر.
